The relationship between monetary policy and stock prices under inflation targeting regime

Abstract

Her ülkenin parasal yetkilileri makroekonomik değişkenlere ilişkin kendi hedeflerine ulaşmak için para politikasını kullanmaktadır. Enflasyon oranının istikrarlı, düşük seviyelerde tutulması tüm merkez bankalarının temel amacıdır. Merkez bankası, enflasyon oranını kontrol etmek için para politikasını kullanırken, kararları genel ekonomiyi ve mali piyasaları da etkilemektedir. Bu araştırmanın amacı, belirlenen ülkeleri, gelişmekte olan ve gelişmiş piyasa ekonomileri olmak üzere iki ana gruba ayırarak, enflasyon hedeflemesi rejimi uygulamış olan ülkelerde para politikası ile pay senedi fiyatları arasındaki ilişkiyi araştırmaktır. Bu araştırma dört bölümden oluşmakta olup, ilk bölümde, amaç, hedef, araçlar ve para politikası kararlarının teorik arka planı tanıtılmıştır. İkinci bölümde enflasyon ve pay senedi fiyatları arasındaki ilişkiyi araştırmak için ARDL Sınır Testi Yaklaşımı kullanılmıştır. Aylık veriler analiz edildiğinde, enflasyon oranı pay senedi fiyatları için önemli bir belirleyici olmasa da bu iki değişken arasında negatif uzun dönemli bir ilişki olduğu sonucuna varılmıştır. Üçüncü bölümde para politikasının bir aracı olan kısa vadeli faiz oranı ile pay senedi fiyatları arasındaki ilişkiyi analiz etmek için GARCH (1:1) ve ARDL Sınır Testi Yaklaşımı kullanılmış ve ampirik sonuçlar, tüm gelişmiş pazar ekonomilerinde kısa vadeli faiz oranı ile pay senedi fiyatları arasında uzun vadeli negatif bir ilişki olduğunu göstermektedir. Gelişmekte olan piyasa ekonomileriyle ile ilgili olarak, bu ilişki enflasyon hedefine ulaşıldığı ülkelerde negatif, enflasyon hedefine ulaşılamayan ülkelerde ise pozitiftir. Son bölümde tüm ülkeler için pay senedi endeksleri ve S&P1200 Küresel endeksi günlük verileri analiz edilerek, ülkeler arasında uzun vadede ve kısa vadede çeşitlendirme olanaklarını araştırmak için Johansson Co-entegrasyonu, Gregory & Hansen testi ve CAPM modelinin basit bir sürümünü kullanılmıştır. Sonuçlar, borsaların uzun vadede bütünleşik olduğunu göstermektedir. Ancak kısa vadede, yatırımcıların Meksika, Brezilya, Kanada, Şili, İzlanda, İsrail ve İngiltere borsalarına yatırım yaparak fayda sağlayabilecekleri saptanmıştır.