Kararlı dağılıma göre porfföy analizi'nin incelenmesi ve İMKB'de bir uygulama

Abstract

Bu çalışmada menkul kıymet getiri dağılımları, normal-olmayan kararlı dağılımların menkul kıymet getirilerine uygunluğu ve kararlı portföy analizi incelenmiştir. Menkul kıymet getirilerinin normal dağılımdan olan sapmaları nedeniyle, getiri serilerinin alternatif dağılımlar yardımıyla modellenmesi üzerinde durulmuş ve menkul kıymet getirilerine kararlı (normal-olmayan) dağılımların uygunluğu araştırılmıştır. Menkul kıymet getiri dağılımının normal dağılıma uygun olmaması, normal dağılım varsayımı altında oluşturulan Markowitz Ortalama-Varyans modelini geçersiz kılmaktadır. Bu nedenle menkul kıymet getirilerine uygunluk gösteren karalı dağılım kabulü altında oluşturulan Kararlı Portföy Analizi yatırımcıların sahip oldukları portföylerin getirisi ve riski hakkında daha doğru sonuçlar vermektedir. Çalışmada öncelikle Portföy Teorisi, Ortalama-Varyans Analizi, menkul kıymet getirilerinin sahip olduğu istatiksel ve dağılımsal özellikler, alternatif menkul kıymet getiri dağılımları, kararlı (normal-olmayan) dağılımlar ve kararlı portföy analizi incelenmiştir. İMKB 100 endeksinde yer alan 15 hisse senedine ait günlük getiri serilerinin kararlı dağılıma uygunlukları incelenmiştir. Kararlı dağılım ve normal dağılım kabulleri altında, ortalama-varyans analizi ve kararlı portföy analizine göre oluşturulan portföylerin yapısının birbirinden farklı olduğu bulunmuştur. Her iki dağılım kabulü altındaki bu portföylerin riske maruz değer yöntemiyle hesaplanan günlük kayıplarına göre ise, kararlı portföy analizine göre oluşturulan portföyün normal dağılım kabulüne göre oluşturulan portföyden daha az riske maruz kaldığı bulunmuştur.